AI收入連續兩個季度占比過半，百度的收入結構正在發生實質性變化！
8月18日，百度集團在港交所發布2026年第二季度財報。 財報顯示，該集團季度總營收313億元，上半年累計收入634億元。 其中最受市場關注的一個數字是:百度AI業務收入125億元,連續兩個季度占百度一般性業務收入過半。
百度創始人李彥宏在財報電話會中表示,隨著AI新業務已經穩固確立為百度的核心業務,公司正進一步夯實基礎,為下一階段由AI驅動的增長做好準備。
值得注意的是,在AI業務收入邁出實質性進展之際,華爾街投資機構已在今年二季度大舉建倉或增持百度股票。 其中,華爾街傳奇投資大亨斯坦利·德魯肯米勒(Stanley druckenmiller)、知名對沖基金管理人大衛·泰珀(David Tepper)等機構已率先用真金白銀購入百度股票。
AI收入過半,GPU雲業務收入猛增283%
AI新業務作為百度一般性業務收入的關鍵基石正在進一步夯實,AI業務收入占比連續兩個季度過半,意味著百度一般性業務每2元收入中,已有1元來自AI。
今年二季度,百度AI應用收入25億元,同比增長3%;AI原生營銷服務收入26億元;收入大頭是AI雲基礎設施,單季收入73億元,同比增長50%,其中GPU雲收入同比增長283%,較一季度的184%進一步加快,已連續四個季度實現三位數增長。
這種三位數的高速增長,反映出AI基礎設施正在從過去的單一項目交付,加速走向規模化、標準化的公有雲服務延伸。 增速之外,更值得關注的是這部分收入的性質正在改變。 GPU公有雲通過統一資源池服務大量客戶,客戶的訓練和推理需求會隨著模型應用深化持續產生,收入的穩定性和可預測性都更強。
需求端的數據支持這一判斷。 據行業機構智能超參數統計,2026年上半年國內五家主要AI雲廠商大模型相關中標金額約20.44億元,百度智能雲以13.85億元位居第一,占比接近六成。 IDC的報告則顯示,百度智能雲在中國金融行業生成式AI市場以16.6%的份額蟬聯第一,在AI遊戲雲市場以51%的份額超過第二至第五名的總和。
訂單為什麼集中流向百度? 客戶結構提供了部分解釋:目前100%的系統重要性銀行和80%的央企選擇了百度智能雲,這兩類客戶對算力自主可控的要求最高,而百度是國內少數同時握有芯片、雲平台、大模型和智能體應用的廠商。
以招商銀行為例,其超800個AI應用中,逾半數運行在崑崙芯P800上。 此外,80%央企用百度智能雲,助力國家電網在40多個場景規模化落地智能體,將巡視耗時由2.5小時壓縮至45分鐘,準確率突破85%。
8月18日晚,李彥宏在百度財報電話會上表示,二季度崑崙芯保持強勁勢頭,在需求旺盛的同時持續向多行業擴展。 市場對崑崙芯在大規模應用中的穩定性、效率和適配能力的認可度正在不斷提升。
據介紹,崑崙芯推理吞吐量和整體算力效率進一步提升,並增強了規模化支持多樣化、高要求AI工作負載的能力。 基於對文心及國內主流基礎模型的支持,崑崙芯二季度進一步覆蓋Kimi K3、GLM 5.2、MiniMax M3、混元Hy3等模型更新版本。 目前,崑崙芯已完成三代AI芯片的研發和商業化,未來將繼續推進產品布局,包括面向大規模推理優化的最新 M100以及未來將推出的M300。
AI應用端滲透率加深
在面向廣大用戶的通用辦公市場,百度在8月完成了AI辦公產品線的新一輪戰略整合,構建起以百度搭子、庫庫AI、秒噠等為核心的產品矩陣。
這些產品並非停留在概念階段,而是已經轉化為用戶黏性和市場份額。 以百度搭子為例,據AI辦公智能體榜單數據顯示,其7月MAU(月活躍用戶)環比增速高達1063.79%,以絕對優勢位列增速榜第一。
與此同時,庫庫AI辦公MAU已突破2500萬,居AI辦公賽道行業第一。 其行業首創的「跨設備、跨時空」全天候自動化任務執行模式,直擊用戶痛點,能夠一站式生成並處理專業的金融研報、財務模型等複雜內容。
在更前沿的無代碼應用生成領域,沙利文發布的報告顯示,百度秒噠以33.4%的市場份額穩居行業第一,並在有效應用創建用戶等核心指標上全面領跑。
放在行業競爭的坐標中看,AI辦公正成為BAT競逐AI增量收入的新戰場。 Q2以來,百度推出搭子企業版,genFlow啟用中文名「庫庫AI」,並上線辦公獨立端和企業版;騰訊也明確表示,將圍繞WorkBuddy持續探索高價值場景和企業變現。 打法上,騰訊更側重以單一產品切入,百度則以搭子、庫庫AI、秒噠組成產品矩陣,覆蓋更廣泛的用戶需求與辦公場景。 從搭子增速第一到庫庫AI辦公MAU行業第一,百度已展現出較強的產品競爭力和商業化潛力,有望率先卡位AI To B超級入口,推動AI辦公成為新的收入增長支點。
百度AI應用向B端的延伸,也不止於AI辦公。 自我演化智能體、數字人智能體等也在加速向B端企業場景延伸強勁動能。
在B端,主打自我演化的智能體「百度伐謀」自發布以來,已吸引超3000家企業申請試用,深度賦能港口、物流、汽車及金融風控等核心產業。 而在數字人領域,百度一鏡不僅首發了突破微表情技術的視頻播客解決方案,更已服務超10萬客戶、覆蓋30餘個行業。
從個人生產力工具的爆發,到企業級客戶的全面覆蓋,百度AI應用業務的收入基石已經極其穩固。 這種從單點突破到全面開花的應用生態,正是百度AI戰略進入「規模複製」階段的最直觀體現。
蘿蔔快跑,駛入全球28城
除了雲業務收入的大幅增長,無人駕駛駕駛出行服務「蘿蔔快跑」作為百度AI資產中彈性最大的一塊,已逐步規模化落地。 二季度以來,蘿蔔快跑的海外擴張明顯加快。
在迪拜,蘿蔔快跑正式開啟全無人商業化運營,是當地首個提供無人駕駛服務的自營平台,乘客可以通過Uber App叫車。 在中國香港,蘿蔔快跑獲得當地首個全無人駕駛測試牌照,並在機場島啟動測試,成為全球首個在「右舵左行」市場開展全無人測試的無人駕駛出行服務商。 此外,百度還與瑞士最大公共交通集團PostBus合作開展路測,並與哈薩克斯坦企業TPH簽約,首次進入中亞市場。
今年7月28日,蘿蔔快跑分別聯合全球出行巨頭Uber及Lyft旗下Freenow,在倫敦正式啟動公開道路測試。 這是中國無人車首次在英國倫敦複雜路況下實地路測,也是蘿蔔快跑繼香港之後在右舵市場的又一重要突破。
資料顯示,全球右舵市場覆蓋70多個國家和地區,占全球三分之一份額,倫敦是其中的戰略高地。 此次路測,標誌著蘿蔔快跑與美國Waymo將在倫敦正面交鋒,中美無人車同台競技的時代正式開啟。
百度數據顯示,截至目前,蘿蔔快跑已進入全球28個城市,累計自動駕駛里程超3.5億公里,其中全無人駕駛里程超2.4億公里。
這些進展的意義,不止於新增幾座城市。 不同國家的法規、路況和駕駛習慣差異很大,同一套技術能在多個市場同時推進,說明蘿蔔快跑輸出的是技術、運營和合規能力的組合,而這種可複製性,正是Robotaxi從區域試點變成全球生意的前提。
華安證券研報認為,百度深耕自動駕駛領域十餘年,已形成「智能駕駛-智能座艙-智能地圖」全棧布局。 一季度蘿蔔快跑營運訂單320萬單,同比增長129%,並已於2025年二季度在武漢實現單車盈虧平衡;該機構認為,其商業模式可對標Waymo,在國內具備稀缺性,而蘿蔔快跑的全球化布局有望驅動其實現價值重估。
華爾街投資巨頭紛紛加倉
當百度在AI應用、智能雲及自動駕駛領域全面跑通商業閉環並實現規模化複製時,其長久以來在資本市場「被低估」的困局,或已迎來了實質性的破局契機。
先知先覺的華爾街「聰明資金」已經提前嗅到了這場估值重構的機遇。 美國證券交易委員會(SEC)披露的13F持倉報告顯示,索羅斯昔日首席策略師德魯肯米勒旗下的杜肯家族辦公室,二季度建倉買入8.8萬股百度ADR。 這是這位華爾街傳奇巨頭、索羅斯昔日首席策略師在時隔約兩年後,首次重新買入中國概念股。
此外,知名對沖基金經理大衛·泰珀旗下 Appaloosa LP 在清倉京東、拼多多,減持阿里巴巴之後,同時加倉百度近60.29萬股,持倉接近翻倍至約130萬股,期末市值約1.48億美元。
除此之外,今年以來,城堡投資(Citadel)通過衍生品對百度的「看多」押注頗多,該機構持有代表174.17萬股百度底層股票的看漲期權,名義價值約1.94億美元。
這一賣一買之間,機構的投資邏輯已經發生變化:從博弈中概股整體反彈,轉向押注中國的AI基礎設施和無人駕駛公司。 百度被選中,與其財報中AI業務占比持續提高直接相關。
與買入動作同步,投行開始單獨為百度的AI資產定價。 晨星預計崑崙芯估值在4000億至5000億港元之間(約合510億至638億美元);摩根大通給出的獨立估值為400億至490億美元,其中歸屬於百度的部分為270億至340億美元。 國盛證券認為,崑崙芯分拆上市預期、蘿蔔快跑全球化和全棧AI布局,將共同推動百度的價值重估。
除了估值討論,一個更實際的資金入口正在打開。 8月18日晚間,百度首席財務官何海建在財報電話會透露,百度計劃於8月26日召開股東特別大會,就若干相關事項尋求股東批准,並預計主板轉換將於今年內生效。 電話會上,百度方面表示正在為轉換後納入南向港股通做準備,希望轉換完成後能夠儘早納入。 今年7月,百度董事會已批准將香港上市地位由第二上市轉換為雙重主要上市,並向港交所遞交申請,港交所已回復確認。
國盛證券在研報中指出,百度已滿足港股通對市值和指數成分股的核心要求,後續納入預期較強,屆時內地資金將可以直接參與百度股票交易。 (中亞合作組織)
