首秀偏「鷹」，重挫黃金。
當地時間8月28日，美國聯邦儲備委員會主席凱文·沃什首次在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話。
儘管未給予市場清晰的前瞻指引,但沃什直言通脹「仍然過高」,若無法確信基礎通脹正「明確且以足夠快的速度」向2%目標回落,「我們還有工作要做」。
市場普遍將此次講話解讀為鷹派色彩鮮明,並重燃對9月加息預期。 黃金價格首當其衝,現貨黃金在沃什講話後迅速轉跌並持續下行,盤中最低觸及4444.80美元/盎司的一周低點,收盤報4453.67美元/盎司,重挫2.95%,終結周線三連漲;COMEX黃金期貨跌3.43%,報4504.10美元/盎司,跌破4500美元整數關口。
「沃什傑克遜霍爾首秀鷹派色彩鮮明,為9月加息預留了政策窗口,但並未鎖死路徑。」 天風證券分析認為,即將公布的8月CPI數據將成為關鍵變量--若超預期回落,美聯儲或維持按兵不動;否則加息概率將進一步上升。 資產方面,美債收益率短期或維持高位但期限利差擴張可控,美股風險偏好轉謹慎;倫敦金現跌破4500美元後,短期或呈寬幅震蕩。
沃什首要關切在通脹
作為全球央行年度風向標,本屆傑克遜霍爾年會備受全球金融市場矚目,而沃什的「傑克遜霍爾首秀」更是全場核心焦點。
據央視新聞,當地時間8月28日,沃什在懷俄明州傑克遜霍爾全球央行年會上表示,如果美聯儲無法確信基礎通脹正「明確且以足夠快的速度」向2%目標回落,那麼加息仍在考慮範圍內。 沃什強調,美聯儲2%的通脹目標是「堅定且固定」的目標,並指出針對過去65個月持續偏高的通脹,責任「直接在央行」。
就在沃什講話前一天,美國商務部公布的數據顯示,7月個人消費支出(PCE)價格指數同比上漲3.7%,高於市場此前預期的3.6%;核心PCE價格指數同比上漲3.3%。 數據公布後,市場對美聯儲年內進一步加息的預期已有所升溫。
沃什講話後,市場迅速作出劇烈反應。 對利率敏感的兩年期美債收益率日內一度升10個基點至4.3%,長期美債收益率的反應相對溫和,美國10年期國債收益率上漲至4.728%;美元指數一度漲破99.70,創8月14日以來新高。 市場對9月加息的押注急劇增加,芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具數據顯示,9月加息概率上升至約57%。
中金公司研究報告分析,沃什此次講話整體明顯偏鷹,與7月聯邦公開市場委員會(FOMC)記者會上相對模糊的表態不同,此次講話明確承認美國通脹仍然偏高、利率仍是主要政策工具,並表態將視情況需要採取行動。 中金認為,沃什實際上已釋放出清晰信號:通脹仍然偏高,風險尚未解除。 利率是應對通脹的核心政策工具,如有需要,不排除進一步收緊的可能。
對市場而言,中金公司認為,即便加息也不等於「純粹利空」,如果提高利率是經濟需求強勁的結果,股市未必會持續下跌。 歷史經驗表明,市場真正擔心的並非加息本身,而是美聯儲「加息過晚」。 如果加息有助於壓制通脹風險,加上經濟基本面與企業盈利保持強勁,中期來看反而對市場更有利。
黃金踩踏式暴跌
貴金屬市場在沃什講話後直線下挫。
現貨黃金自4631美元/盎司高位直線跳水,日內最低觸及4444美元/盎司附近,最終收報約4453.67美元/盎司,創下近兩個月最大單日跌幅。
寶城期貨表示,金價在連續三周上漲且累計漲幅約13%後,短線獲利盤集中兌現,觸發高位回調。 疊加美國7月核心PCE數據同比增速高於市場預期,能源通脹黏性顯現,也推動市場對9月加息的押注回升,美元走強直接施壓黃金。
實際上,市場在傑克遜霍爾央行年會前已主動降低倉位避險。 市場交易人士對記者分析,隨著程序化止損盤被觸發,黃金盤中拋壓急劇放大。 從技術面看,4458美元附近或成為多空爭奪的關鍵位置;若這一支撐持續失守,下方可能進一步指向4320美元附近。
資金面上,美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,截至8月25日當周,投機者所持COMEX黃金淨多頭頭寸增加5383手合約,至151315手合約,創11個月新高;COMEX白銀投機者淨多頭頭寸增加2467手至13235手,為近15周高位。
上述交易人士進一步分析稱,此輪上漲更多由期貨市場空頭回補和短線投機資金推動,基礎或並不牢固,一旦預期逆轉,踩踏效應將十分顯著。
白銀的處境更為艱難。 現貨白銀不僅跌破70美元整數關口,還失守了67.69美元的關鍵支撐,跌幅明顯大於黃金,金銀比進一步走闊。 這反映出白銀在利率收緊預期下因兼具工業屬性而承受更大壓力。
機構激辯金價走勢
面對罕見急跌,各大機構並未對金價形成一致看空,但在短期方向上出現了明顯分歧。
8月以來,黃金便步入反彈通道。 8月19日,受美國財政部宣布加大流動性支持性回購操作消息的影響,現貨黃金價格大漲4.36%。 不到一周的時間,現貨黃金連破4400美元、4500美元、4600美元關口,年內漲幅由負轉正。
盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森表示:「這場演講鷹派色彩濃厚,堅定致力於把通脹壓至2%。 收益率曲線出現熊平形態,說明市場認可其抗通脹的立場。」 他補充道:「黃金如期下跌,但這輪下跌是否足以終結看多邏輯,仍有待觀察。」
金源期貨分析指出,當前美聯儲政策取向仍存較大不確定性,市場保持謹慎。 從技術形態上看,當前金銀價格上漲至關鍵點位後有技術性壓力,短期回調的概率更大。
正信期貨認為,美聯儲偏鷹派的表達令貴金屬階段性承壓,同時美國科技股受英偉達財報良好表現帶動,提振投資者對人工智能支出擴張周期延續的信心,也對貴金屬板塊資金形成階段性擠壓。 總體而言,市場加息擔憂再起,資金重回科技領域使得貴金屬板塊階段性承壓
瑞銀財富管理投資總監辦公室維持年底金價目標在4600美元/盎司,2027年9月底目標價為5400美元/盎司。 瑞銀認為,全球債務水平攀升疊加美元持續走弱,是金價上漲的底層邏輯。
高盛在報告中重申年底金價4900美元/盎司的預測,認為看漲期權需求增加可能放大金價在關鍵行權價附近的波動。
風險方面,瑞銀也提到,若美國經濟數據持續強勁、油價上漲重新推高通脹預期,或美聯儲釋放大幅提升加息概率的信號,實際利率和美元都可能階段性上升,觸發金價急跌。 不過瑞銀認為,這不會從根本上改變黃金的中長期支撐因素。 這類回調應被視為買入機會,而非持續熊市的開端。
全球安全資產洗牌
短期加息預期與長期「去美元化」正面交鋒下,黃金再次陷入拉鋸格局。
行業人士分析稱,沃什釋放加息預期拉動短端利率上行,黃金近三周積累的獲利盤集中湧出。 與此同時,長端美債實際收益率依舊居高不下,持有黃金的機會成本持續攀升,貴金屬市場短期承壓格局難解。
當下,長端美債收益率持續高企,市場此前期待沃什能夠藉此次演講進一步闡明貨幣政策路徑。 但會上,沃什並未正面回應這一問題,既沒有提及美國財政部擴大長期美債回購的計劃,也沒有對財政部債務管理政策作出評價。
近期一系列政策出台後,30年期美債收益率一度回落,但隨後重新走高。 美國財政部宣布將長期美債回購規模至少擴大一倍至每次40億美元,並表示準備擴大對成本較高債務的回購。
美銀證券首席策略師邁克爾·哈特內特此前警告稱,美債長端收益率走勢正成為當前全球資產定價的核心變量。 當傳統的「安全資產」本身開始劇烈波動,全球資本不得不重新定義「安全」的含義。 市場對美債的信心動搖本身,已在推動資金重新評估配置方向。
橋水基金創始人瑞·達利歐此前也表示,如果不改變路線,美國債務危機可能在三年左右到來。
美聯儲將於9月15日至16日舉行下一次議息會議。 行業人士認為,在此之前8月就業數據、通脹數據等一系列經濟指標將成為市場判斷利率走向的關鍵依據。 對於黃金而言,短期走勢仍將在「加息預期重定價」與「去美元化長期邏輯」之間反復拉鋸。
